单看Q2，公司实现营收10.71 亿元，同比增长4.21%；归母净利润1.22 亿元，同比增长58.54%；扣非净利润1.17 亿元，同比增长76.10%。Q2 收入利润符合预期，公司财务指标状况良好，创新药研发持续推进有望拉动第二成长曲线。

在研项目接连获得进展，稳步推进创新升级。2023 年上半年公司研发总投入1.80亿元，占比营收8.19%。公司聚焦心脑血管疾病、肿瘤、传染病，积极推进核酸药物、多肽药物、小分子药物和特色中药制剂四大技术路线开发。

截至2023 年上半年，研发项目共计54 项，包括创新药16 项、仿制药/一致性评价项目38 项。小核酸领域，已形成LNP 递送系统系列专利布局，原发性肝癌ASO 药物CT102 正式获准进入临床IIa 期扩展阶段；多肽药物领域，与中科院病原所合作开发广谱冠状病毒膜融合抑制剂YKYY017 拟用于新冠治疗和预防，国内I 期临床研究已完成，并获得FDA 和TGA 临床试验许可；中药创新药领域，潜在大品种羟基红花黄色素A 完成III 期临床试验，准备NDA；复方银杏叶片完成III 期临床试验。

潜在大单品羟基红花黄素A 报产在即，有望带动公司步入第二成长阶段。羟A 治疗急性缺血性脑卒中的有效性与安全性收获大型III 期临床验证，临床疗效确切、安全性良好。我们预计羟A 有望在2023Q3 申报上市，在我国缺血性脑卒中神经保护剂药物研发进度中维持领先，获得先发优势；结合公司在脑卒中领域已培植大品种银杏叶提取物注射液，良好的协同销售能力有助于羟A 在未来市场竞争中占据较大份额。我们预计羟基红花黄素A 的峰值销售额将有望达到30 亿元级别，推动公司业绩步入加速成长期。

盈利预测及投资评级。基于公司经营现状，创新药研发持续投入、新品上市后需投入学术推广和营销，我们下调盈利预测。预计公司2023-2025 年归母净利润分别为4.08 亿元、4.76 亿元、5.65 亿元，增长分别为21.6%、16.9%、18.6%。

EPS 分别为0.91 元、1.06 元、1.26 元，对应PE 分别为18x，16x，13x。我们认为公司估值较低且后续创新大品种拉动发展持续向好，维持“买入”评级。

内容来源：国盛证券有限责任公司